左腦思考意味著：

 

　?、偾宄陨淼目煽胤秶?；

 

　　②明白絕對表現(xiàn)和相對表現(xiàn)的差異；

 

　?、壑朗菓?yīng)該采取行動且接受失敗，還是應(yīng)該什么都不做等等。

 

　　右腦執(zhí)行則意味著：

 

　?、倬邆涓叨鹊男判?，甚至是過度的信心；

 

　?、诔揭酝删?，挑戰(zhàn)極限以達(dá)到前所未有的高度等等。

 

　　之所以高度重視這一點(diǎn)，是因?yàn)榱_森維認(rèn)為真實(shí)世界里的決策，要求我們把這兩者結(jié)合在一起。

 

　　偉大決策的第一點(diǎn)：

 

　　弄清事情是否能夠自己掌控

 

　　偉大決策的第一點(diǎn)是，弄清楚你要決定的事情是否能夠?yàn)槟闼瓶?。有些事情你無法影響，而有些事情你可以施加控制。能夠施加控制的事情當(dāng)然很好，但是無法控制的事情最好還是保持清醒，并客觀獨(dú)立地看待問題。

 

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退、大盤指數(shù)的上漲或下跌，這些都是我們無法控制的，但是總有太多的人經(jīng)常表現(xiàn)出可以掌控的樣子，有時(shí)甚至連他們自己也非常清楚那是不可能的，但還是一如既往，這就是典型的“控制錯覺”。對于那些無法控制的，他們總是試圖做得跟能夠控制的一樣，而對于能夠施加影響的卻做得很不好，比如持股時(shí)間太短、看小道消息隨大流、企圖總是有所作為。

 

　　在實(shí)際控制程度低時(shí)高估自己，而在實(shí)際控制程度高時(shí)卻低估自己，這其實(shí)已經(jīng)涉及能力圈的問題。知道什么是能力范圍內(nèi)能做到的，什么是做不到的，對于一個(gè)投資者而言非常重要。應(yīng)該無所作為的時(shí)候卻偏要作為，則容易“誤做”；有所作為的時(shí)候卻不作為，則容易“漏做”。這樣的事看似簡單，執(zhí)行起來卻不容易。

 

　　偉大決策的第二點(diǎn)：

 

　　盡力做好還是比對手做得更好

 

　　偉大決策的第二點(diǎn)是，必須清楚，我們是盡力做好，還是需要做得比對手更好。有人只想“盡力做好”，但有更多的人總是希望“做得比對手更好”。

 

　　實(shí)際上，在投資領(lǐng)域，如果你是個(gè)人投資者，在做投資決策時(shí)，并不需要做得比對手更好，非要超越對手不可。即使是一位股市新手，只要他牢記行情波動是隨機(jī)的，連續(xù)幾天的利好既不意味著次日還會繼續(xù)上漲，也不說明調(diào)整的時(shí)候到了；不天天盯著股票組合的變動；不嘗試通過預(yù)測大盤，來尋找具體的買入或賣出的時(shí)機(jī)；定期查看自己股票的資金分配，并做出調(diào)整；做長線投資的同時(shí)，遵循“買入并持有”的策略，就有可能會獲得穩(wěn)健而長期的收益。

 

　　實(shí)際上，打理個(gè)人的投資組合涉及的是絕對表現(xiàn)，只要管理好自己的贏利情況即可，無需考慮他人的盈利情況如何，這其中并不存在競爭的因素。

 

　　當(dāng)然，假如他是一個(gè)基金經(jīng)理，那么他就必須完全圍繞相對表現(xiàn)而展開。在許多競爭的環(huán)境里，表現(xiàn)都是相對的，投資領(lǐng)域也不例外。對于一個(gè)基金經(jīng)理來說，做得好還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，只有做得更好才行，因?yàn)樗仨毧紤]競爭維度。而一旦引入競爭維度，事情就將變得復(fù)雜起來，就得小心謹(jǐn)慎了。

 

　　羅森維認(rèn)為，一個(gè)非常明智的戰(zhàn)略選擇就是，通過明白對手最有可能實(shí)施的行動而采取方案應(yīng)對之。弄清回報(bào)的分配方式尤其重要。當(dāng)整體回報(bào)相當(dāng)勻稱時(shí)，偏態(tài)分布的程度就會很低，此時(shí)只要盡力做好就可以了。（偏態(tài)分布是統(tǒng)計(jì)學(xué)上的概念，即統(tǒng)計(jì)峰值與平均值不相等的頻率分布。）

 

　　問題是，在投資領(lǐng)域這個(gè)競技場里，回報(bào)往往會相差懸殊，因此比對手表現(xiàn)得更好就變得非常重要了。當(dāng)偏態(tài)分布的程度越高時(shí)，競爭者就越要表現(xiàn)得比對手越好，而此時(shí)所要冒的風(fēng)險(xiǎn)程度可能也越高。

 

　　如果一個(gè)基金經(jīng)理有要超越對手的強(qiáng)大壓力，然而事實(shí)并未如此，那么他就有可能“誤做”，因?yàn)樗赡芨吖懒似珣B(tài)分布的程度。而如果表現(xiàn)的是絕對的且回報(bào)分配高度傾斜，而他卻沒有想方設(shè)法超越對手，那么又有可能“漏做”，因?yàn)樗赡艿凸懒似珣B(tài)分布的程度。如果回報(bào)的分配方式，呈現(xiàn)出一種千載難逢的“贏家通吃”的大好局面，彼時(shí)甚至可能需要孤注一擲，就像查理·芒格先生所說的“下大注”，但是那時(shí)又有幾個(gè)人敢做敢為？因此，在長期視野下，要持續(xù)地做一個(gè)成功的基金經(jīng)理相當(dāng)不容易。

 

　　塞思·卡拉曼在他的《安全邊際》一書中，曾經(jīng)指出價(jià)值投資哲學(xué)包含了三個(gè)要素，其中的一個(gè)要素就是，“價(jià)值投資追求的是絕對表現(xiàn)，而不是相對表現(xiàn)”。過去我對此常常迷惑不解，現(xiàn)在就相對清晰了。

 

　　對于一個(gè)價(jià)值投資者而言，應(yīng)該追求的是絕對回報(bào)，而不需要太關(guān)注短期內(nèi)投資的相對回報(bào)。但是對于像基金或機(jī)構(gòu)而言，則需要追求相對回報(bào)。價(jià)值投資者只關(guān)心是否實(shí)現(xiàn)了自己的投資目標(biāo)，而不是把自己的投資回報(bào)與整個(gè)市場或者其他投資者相比有怎樣的表現(xiàn)。他們通過買入低估的證券，然后當(dāng)價(jià)格越來越體現(xiàn)價(jià)值的時(shí)候賣出，以獲得出色的絕對回報(bào)，這才是他們唯一關(guān)心的事情。

 

　　一般來說，以絕對表現(xiàn)為中心的投資者通常眼光看得更遠(yuǎn)。而追求相對表現(xiàn)的投資者，比如大多數(shù)基金經(jīng)理，一般不愿也沒有能力忍受長期表現(xiàn)不佳的狀況，因此他們會投資當(dāng)前流行的證券。如果不這樣做，他的短期業(yè)績會面臨著危險(xiǎn)。這就是絕對表現(xiàn)和相對表現(xiàn)不同哲學(xué)的區(qū)分所在。

 

　　大概五年前，我在我的一篇文章中曾經(jīng)談及絕對回報(bào)和相對回報(bào)。記得那時(shí)有人對我說，即使是價(jià)值投資者也應(yīng)該追求相對回報(bào)，而非絕對回報(bào)。我清楚地記得那時(shí)我無法反駁他——只能說明我讀書太少或者不會思考。一直到五年后的今天，我才總算把這個(gè)問題弄明白，要不是讀了羅森維的這本書，恐怕我永遠(yuǎn)無法弄清楚。

 

　　實(shí)際上，要對一個(gè)理論正確與否進(jìn)行驗(yàn)證解釋并不是一件容易的事。假如有人在1991年讀到卡拉曼的《安全邊際》，而在2014年才有幸讀到羅森維的《左腦思考，右腦執(zhí)行》，其中對一些問題可能充滿了疑惑，但是要得到正確的答案，卻可能要在二十年之后。

 

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